เหตุใดราคาหุ้นที่สูงจึงไม่ดีสำหรับผู้เกษียณอายุในอนาคต
อนาคตกำลังจะคล้ายกับอดีต หุ้นได้ดำเนินการก่อนหน้านี้ ดังนั้นพวกเขาจะทำได้ดีในอนาคต
เกี่ยวกับ syllogism นั้นเป็นองค์ประกอบของการเตรียมการเกษียณอายุทั้งหมด ฉันคิดว่ามีข้อผิดพลาดเกิดขึ้น
แยกโครงสร้างผลตอบแทนและคุณได้ข้อสรุป: ราคาหุ้นที่สูงเป็นพร พวกเขามอบโชคลาภให้กับผู้เกษียณอายุในปัจจุบันอย่างไรก็ตามพวกเขาจะสร้างความทุกข์ยากให้กับคนหนุ่มสาวที่เพิ่งก้าวไปด้วย 401 (k)
ฉันไม่ได้คาดการณ์ล่วงหน้าเกี่ยวกับการยุบตัวในอัตราส่วนใด ๆ ไม่ฉันคิดว่า P / Es ยังคงอยู่ในระดับที่สูงส่งตลอดไป การวิเคราะห์ของฉันขึ้นอยู่กับเลขคณิตของการลงทุนซ้ำ
ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมาหุ้นกลับมา 7.2 เปอร์เซ็นต์ต่อปีสุทธิจากอัตราเงินเฟ้อ นั่นคือข้อดีของแรงซื้อที่นักลงทุนสมมุตินำมาลงทุนใหม่ในเงินปันผลทั้งหมดเริ่มตั้งแต่ปี 2462 และต้องเสียค่าใช้จ่ายในการจัดการเงินสดหรือไม่ต้องเสียภาษี
อัตราการเกิดซ้ำในช่วงครึ่งศตวรรษนับตั้งแต่ Woodstock ลดลงที่ 6.1%
ตัวเลขเหล่านี้อย่างใดอย่างหนึ่งอาจใช้จากการจำลองมอนติคาร์โลทางวิทยาศาสตร์จากนักวางแผนการเงินของคุณ การฉายภาพในอดีตอธิบายถึงความทะเยอทะยานที่เต็มไปด้วยดวงดาวของ Financial Independence คือ Retire Early มันเข้าสู่การคาดการณ์ว่าจะมีผู้ดูแลเงินบำนาญของรัฐบาลที่ไม่น่าไว้วางใจ
การคืนสินค้าผิดอะไร คุณมองข้ามบางสิ่งที่สำคัญเกี่ยวกับผลตอบแทนรายได้
ผลตอบแทน 7.2% ต่อปีในช่วงศตวรรษนั้นตรงกับผลตอบแทนเฉลี่ย 7.2% ตลอดช่วงเวลา นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ
ผลตอบแทนของรายได้คือค่าผกผันของ P / E ของหุ้น หากหุ้นมีรายได้ 7 ดอลลาร์และซื้อขายที่ 100 ดอลลาร์ผลตอบแทนของรายได้เท่ากับ 7 เปอร์เซ็นต์และ P / E ของตัวเองสูงกว่า 14 เท่านั้น
ในการค้นหาความเชื่อมโยงระหว่างผลตอบแทนของรายได้และผลตอบแทนของตลาดเราจะเริ่มต้นด้วยการสมมติว่า บริษัท ต่างๆสามารถรักษารายได้ให้สูงขึ้นตามราคาที่อยู่อาศัยได้อย่างง่ายดาย นั่นคือเราตั้งแง่ว่า บริษัท ต่างๆสามารถปันผลกำไรทั้งหมด 7 ดอลลาร์ (ต่อ 100 ดอลลาร์ของมูลค่าตลาด) และไม่ส่งผลเสียต่อรายได้ที่แท้จริงของพวกเขา
ผลตอบแทนที่แท้จริงของตลาดหลักทรัพย์ในโลกนี้คืออะไร? หากมีการกระจายกำไรทั้งหมดผู้ถือหุ้นสามารถใช้ประโยชน์จากผลตอบแทน 7% เพื่อซื้อหุ้นเพิ่มเติม หุ้นจะยังคงกำหนดไว้ที่ $ 100 (ตามความเป็นจริง) และผู้ถือหุ้นจะรวบรวมความร่ำรวยของเขาในอัตรา 7%
หาก บริษัท ไม่จ่ายผลประโยชน์ใด ๆ เลยผู้ถือหุ้นจะได้รับผลลัพธ์ที่เหมือนกัน จากนั้น บริษัท จะใช้เงิน 7 ดอลลาร์เพื่อซื้อ บริษัท อื่นซื้อหุ้นของตัวเองหรือลงทุนเพื่อการเติบโต เป็น $ 107 ราคาหุ้นจะเพิ่มขึ้นทุกปีโดยมีการใช้เงินสดอย่างน้อยหนึ่งครั้ง
ในความเป็นจริง บริษัท อเมริกาเบิกจ่ายการขยายตัว: เงินปันผลการซื้อกิจการการซื้อคืนหุ้นและเงินทั้งสี่วิธี
อย่ากังวลว่ามี บริษัท ไม่กี่แห่งที่ทำได้ดีและมีไม่กี่ บริษัท หรือมีตลาดกระทิงและการแก้ไข เรากำลังพูดถึงธุรกิจในปีปกติ
เพื่อสรุปผลตอบแทน: ผลตอบแทนทำให้เกิดผลตอบแทนจากตลาดหลักทรัพย์ ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 7 เปอร์เซ็นต์
รายละเอียดปลีกย่อยสองอย่างที่เราจะกล่าวถึงตอนนี้ถูกข้ามไปมากกว่าการวิเคราะห์ง่ายๆนี้ มันเกิดขึ้นที่ทั้งสองปัจจัยเหล่านี้ยกเลิกซึ่งกันและกันภายในศตวรรษที่แล้วและใกล้จะยกเลิกซึ่งกันและกันในช่วง 50 ปีที่ผ่านมา
ปัจจัยหนึ่งคือ บริษัท ต่างๆไม่สามารถรักษาอำนาจในการหารายได้ในขณะที่ยืนหยัด ต้องลงทุนใหม่จำนวน $ 7 เพื่อชดเชยการกัดเซาะที่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจและเทคโนโลยี การลงทุนซ้ำนี้เกินกว่าค่าเผื่อค่าเสื่อมราคาใด ๆ ที่รวมอยู่ในการคำนวณรายได้สุทธิซึ่งเป็นค่าใช้จ่าย 7 เท่า
โดยการซื้อหุ้นในธุรกิจที่เติบโตเต็มที่จะทำให้กำไรต่อหุ้นสูงขึ้น บริษัท ใหม่ ๆ มีแนวโน้มที่จะลงทุนในสายธุรกิจใหม่มากขึ้น ไม่ว่าจะด้วยวิธีใดเงินบางส่วนของ $ 7 นั้นไม่ใช่กำไร
ความซับซ้อนอื่น ๆ ที่ชดเชยคืออัตราส่วน P / E ไม่ได้หยุดนิ่ง พวกเขามีจำนวนมากกว่าที่เคยเป็นมาในปี 1919 และค่อนข้างสูงกว่าในปี 1969 การขยายตัวของทวีคูณนี้ช่วยส่งเสริมผลตอบแทนที่คาดเดาได้สำหรับใครบางคนที่ซื้อหุ้นในปี 1919 หรือ 1969 และเลื่อนตำแหน่งในปี 2019
ในช่วงศตวรรษที่ผ่านมาตัวแปรทั้งสองมีค่าประมาณ 1 เปอร์เซ็นต์ซึ่งเป็นสาเหตุที่ผลตอบแทน 7.2% ใกล้เคียงกับผลตอบแทนเฉลี่ย 7.2% ในช่วงครึ่งศตวรรษที่ผ่านมาการเติบโตแบบทวีคูณไม่ได้ชดเชยความล้าสมัยซึ่งเป็นสาเหตุที่ทำให้ผลตอบแทน 6.1% เป็นเพียงเล็กน้อยจากผลตอบแทนของรายได้ 6.4% โดยทั่วไป
มาใช้การวิเคราะห์นี้กับตลาดในปัจจุบัน เราพบว่าทั้ง 7.2percent และ 6.1percent ไม่ใช่ความคาดหวังที่เป็นจริงสำหรับผลตอบแทนจากตลาดหุ้น
ตอนนี้ บริษัท ต่างๆมีราคาสูงเมื่อเทียบกับความสามารถในการหารายได้ ผลตอบแทนรายได้ของตัวบ่งชี้ S&P 500 อยู่ในระดับต่ำระหว่าง 4 เปอร์เซ็นต์ถึง 5% ขึ้นอยู่กับสิ่งที่คุณใช้เพื่อสร้างรายได้ คุณสามารถดูค่าเฉลี่ยในช่วงหลายปีที่ผ่านมาหรือในเชิงบวกมากขึ้นคือค่าเฉลี่ยที่คาดการณ์ไว้สำหรับปี 2561-2564
จากนี้ 4% หรือ 5 เปอร์เซ็นต์คุณต้องเลือกวิตามินรวมเพื่อให้ล้าสมัย ถ้านิกนี้น้อยกว่า 1%? ไม่เรากำลังอยู่ในยุคดิจิทัล สต็อกที่ร้อนแรงก่อนที่ Netflix จะปรากฏตัวกลายเป็นเรื่องที่ไม่เกี่ยวข้องเร็วกว่า Radio Corporation of America ซึ่งเป็นสินค้าคงคลังที่เติบโตอย่างมากในช่วงปี 1920
สิ่งที่เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในตลาดหลาย? คุณต้องเพิ่มจำนวนผลตอบแทนที่เป็นลบที่นี่หากคุณคาดหวังว่า P / Es จะเปลี่ยนกลับเป็นจำนวนเงินในอดีต คนที่ฉลาดมากบางคนรวมถึง Robert Shiller (เขามีอัตราส่วน P / E เฉลี่ยที่น่ากลัวเป็นวัฏจักร) และ Robert Arnott (จาก บริษัท ในเครือวิจัย) เตือนว่า P / Es ลดลง
อย่าให้เราเป็นขาลง สมมติว่าหุ้นอยู่บนที่ราบสูงถาวร ดังนั้นใส่ 0% เพื่อการเติบโต
เพิ่มสิ่งนี้ คุณจะได้รับผลตอบแทนรายได้ 4 เปอร์เซ็นต์หรือ 5% ซึ่งคุณควรหัก 1 เปอร์เซ็นต์ของเอฟเฟกต์บัสเตอร์ของคุณในวันนี้ มีเหตุผลที่จะคาดหวังผลตอบแทนจริง 3% หรือ 4% ต่อปีในตลาดหุ้น เป็นที่น่าสังเกตว่าการคาดการณ์สำหรับทศวรรษหน้าของ Arnott คือ 1% ต่อปี
ในกรณีที่คุณมีพอร์ตโฟลิโอที่ประกอบด้วยหุ้น 60% ที่มีรายได้ 4% และพันธบัตรกระทรวงการคลัง 40 เปอร์เซ็นต์ที่ได้รับผลตอบแทนจริง 0.2% นั่นคือผลตอบแทนจากคำใบ้ 20 ปีจากนั้นคุณจะทบต้นที่ 2.5%
